Доходность по суверенному долгу Исландии снижается, несмотря на "мусорный" рейтинг

Fitch Ratings в мае заявил, что может потребоваться два года для того, чтобы облигации страны потеряли статус «мусорных», а Moody’s Investors Service и Standard & Poor’s присвоили Исландии минимальный инвестиционный уровень. Это не остановило инвесторов, предложения которых вдвое превысили предложенный к продаже объем облигаций на 1 млрд. долларов в прошлом месяце. Таки образом, страна вернулась на рынок капитала после того, как три года назад местные банки объявили дефолт по долгу объемом 85 млрд. долларов.

«Если проанализировать результаты размещения, становится ясно, что теперь инвесторы больше обращают внимание на экономические показали, а не на рекомендации рейтинговых агентств, которые таким образом становятся меньше отражающими действительность», - считает Вальдимар Арманн, экономист из Gamma.

Опыт Исландии может показать, что рейтинговые компании перестарались в снижении рейтингов после того, как проморгали риски, которые были причинами финансового кризиса. Moody’s сохраняло рейтинг Ислании на уровне Aaa за пять месяцев до коллапса банковской системы, теперь же не-повышение рейтинга блокирует для страны доступ на международный рынок капитала.

Кредитные деривативы, имеющие низкий рейтинг, могут быть гарантированы свопами кредитного дефолта, по которым вероятность дефолта Испании выше, чем вероятность дефолта Исландии.
Как отметил представитель Fitch Пол Роукинс, «если ситуация будут улучшаться, то рейтинг может быть повышен, хотя необходимо учитывать неопределенность ситуации».

Представитель Moody’s Дэн Пилс сообщил, что рейтинги компани «реагируют на многие факторы, и доступ к международного рынку — только один из факторов. Рейтинги Исландии и членов еврозоны назначаются одинаково».

Марк Тирни из S&P отметил, что компания наблюдает за развитием ситуации в Исландии. На прошлой неделе S&P обещал представить новую методологию назначения суверенных рейтингов, - «как часть инициатив по прозрачности, мы поможем инвесторам лучше понимать смысл наших рейтингов».

Официальные лица еврозоны критикую рейтинговые компании, так как анонсируемые понижения рейтинга осложняет решение проблемы долгового кризиса. Член совета управляющих ЕЦБ Ив Мерш в марте высказался, что «неожиданные шаги» важнейших рейтинговых компаний «осложняю положение» в Европе.

Агентство Moody’s снизило рейтинг Португалии до «мусорного», отмечая опасность того, что страна столкнётся с неприемлемой ценой заимствования. Это заявление повысило доходность по 10-летним облигациям Португалии на 72 базисных пункта до 11,74%. Доходность по долгу Италии, Испании и Ирландии также выросла.

Президент Европейской Комиссии Жозе Баррозу, являющийся португальцем, обвинил Moody’s в выборе неудачного момента для снижения рейтинга. «Учитывая отсутствие новых данных о португальской экономике, которые могли бы оправдать это заявление, решение Moody’s непрозрачно. Они добавляют спекулятивный фактов в ситуацию», - сказал он в интервью.

Снижение рейтингов «существенно» подействовало на регион, добавив потенциала для подрыва стабильности, отметил МВФ в мартовском отчёте. Снижение рейтингов до уровня около минимальных инвестиционных для относительно больших экономик оказало влияние на другие страны зоны евро, считает МВФ.

Исландия, которая избежала суверенного дефолта за счёт отказа от помощи владельцам облигаций банков, в этом году может показать экономический рост в 2,2% и 2,9 в 2012, а дефицит бюджет снизился до 1,4% ВВП, согласно оценкам ОЭСР. Рост в еврозоне ожидается в 2% в этом и следующем году.