В долгах как в шелках. Рост рынка потребительского кредитования. Правила денег от Уоррена Баффета, инвестора №1 в мире.

KBC Group: удалась ли экспансия в Восточную и Центральную Европу

Виталий Шапран

Сегодня для стран СНГ уже не в диковинку банки со стопроцентным иностранным капиталом, и редко можно встретить в местной прессе эйфорию по поводу открытия нового банка с иностранными инвестициями, еще реже — позитивную оценку деятельности таких банков. Как правило, банки со стопроцентным участием иностранного капитала не имеют широкой филиальной сети, а их операции сводятся к ограниченному перечню операций по расчетам и кредитованию таких же дочерних предприятий. Теоретически банки со стопроцентным участием иностранного капитала являются носителями новых технологий и чисто технических решений, которыми не владеют пока отечественные банки, можно сказать, это своеобразное окно в мировые финансы для отечественных банков. На наш взгляд, со временем все больше будет отслеживаться тенденция утраты этими банками роли в экономике стран СНГ, их функции перестанут носить эксклюзивный характер. Сегодня подобные процессы уже можно наблюдать в Москве, где уровень развития национальной банковской системы ушел далеко вперед. Но захотят ли мириться гранды мировых финансов с уменьшением роли их подопечных в развитии экономики СНГ и стран Восточной Европы? Думаем — нет.

Уже сейчас можно видеть всплеск деловой активности среди банков, которых относят к группе со стопроцентным участием иностранного капитала, хотя куда более эффективной и выгодной является технология проникновения на наши рынки при помощи корпоративного контроля. Другими словами, для зарубежных банков выгоднее покупать филиальные сети банков в СНГ, которые имеют свою клиентуру, отлаженные схемы работы и персонал, обученный к работе в наших условиях. Фактически иностранный банк выкупает пакет акций у своего партнера и, становясь совладельцем банка в СНГ, проникает на рынок банковских услуг, обеспечивая достаточно высокий уровень присутствия. Эти предположения подтверждаются исследованиями, проведенными банком Bank Austria Creditanstalt. Отметим, что банк ведет активную деятельность на финансовых рынках Восточной Европы (табл. 1).

Таблица 1. Активы, подконтрольные ведущим банкам и финансовым холдингам в странах Восточной и Центральной Европы (ВЦЕ)

Название банка Юрисдикция Млрд
евро
Присутствие в странах ВЦЕ
1 Bank Austria Creditanstalt Австрия 15,3 9
2 Societe Generale Франция 11,9 7
3 Citibank США 11,7 7
4 ING Нидерланды 6,8 7
5 Raiffeisen Bank Австрия 6,1 8
6 Credit Lyonnais Франция 1,2 6
7 Volskbank Австрия 1,1 7

Анализируя данные таблицы, нельзя не отметить высокую роль австрийских банков именно в интеграции европейских стран — членов Евросоюза в Восточную и Центральную Европу. Банки, перечисленные в таблице, являются достаточно известными в странах СНГ, как правило, они создают в СНГ банки со стопроцентным участием иностранного капитала. Часто такие банки организованы в форме закрытого акционерного общества или товарищества с ограниченной ответственностью. Несколько странно, что в группу лидеров не включены ни ABN Amro, ни BNP Paribas, ни другие структуры, известные своей активностью на рынках стран Восточной Европы, а входят лишь банки Австрии и дружественных Австрии юрисдикций.

И все же будущее за проникновением на рынок при помощи перехвата корпоративного контроля, поскольку именно последний делает возможным мгновенное проникновение на рынок иностранного капитала. Преуспели в технологии проникновения на рынок такие известные группы, как KBC Holding N.V., UniCredito Italiano. В то же время наиболее интересная корпоративная структура, на наш взгляд, сложилась в KBC Holding N.V., где после долгих поисков нам наконец-то удалось разобраться, кто кем владеет (рис.1)

Отметим, что приведенная структура финансового холдинга — лишь вершина айсберга глубоких корпоративных связей со страховым бизнесом в Польше и сектором финансовых услуг в Германии. Так, только в 2000 г. KBC принимал деятельное участие в страховом бизнесе Польши, купив 49,9% СК Agropolisa и 40% СК Warta — второй по величине польской компании. Примечательно, что КВС показывает образцовую тактику поведения в отношении взаимодействия со структурами, подобными себе, именно на развивающихся рынках. Так, в конце 2000 — начале 2001 г. КВС оказался владельцем 60% нового банка в Венгрии, созданного в результате слияния K&H Bank и ABN AMRO Magyar. В результате слияния получился банк, второй в Венгрии по величине активов. Кроме того, КВС выступал владельцем Ceskoslovenska Obchodni Banka в Чехии. Интеграция КВС в страны Центральной и Восточной Европы настолько усилилась, что при администрации холдинга был создан комитет, который занимается стратегическими вопросами интеграции и в состав которого входят руководители крупных дочерних структур, работающих в Восточной и Центральной Европе. Одной из стратегически важных покупок КВС оказался польский Kredyt Bank S.A. Созданный в посткоммунистический период по частной инициативе, этот банк быстро набрал вес в польской банковской системе, по нашему мнению, только лишь благодаря участию КВС. Так, в 2000 г. для польского банка была проведена реструктуризация филиалов, поставлено новое программное обеспечение, а в прошлом году банк был избран Европейским инвестиционным банком в качестве агента по размещению займа в 50 млн евро, который предоставлялся Европейским инвестиционным банком в качестве займов в рамках инвестиционной программы для стран Балтии, Польши, Словакии. Важно отметить, что польский банк используется скорее как буферная инвестиционная зона в Центральной Европе для коррекции инвестиционных потоков на Восток. Впервые за несколько лет поляки заговорили о создании финансовой группы Kredyt Bank Group, созданной по образу и подобию самого КВС. Одно из первых упоминаний о финансовой группе можно найти в годовом отчете Kredyt Bank S.A. за 2000 г., где президент банковского совета Kredyt Bank S.A. Станислав Пацук (Stanislaw Pacuk) говорит даже об оптимизации структуры такой группы. Kredyt Bank S.A. сегодня может стать неплохим примером интеграции стран Евросоюза на Восток. Уже в 1999 г. банк имел свои представительства в Литве, Калининграде и дочерний банк во Львове — «Западноукраинский коммерческий банк» (ЗУКБ), недавно переименованный в «Кредит Банк Украина». Если между КВС и Kredyt Bank S.A. отношения теплые, то в отношениях Kredyt Bank S.A. со странами бывшего СССР проскальзывает холодок. Так, вложения в ЗУКБ в Украине оказались нерентабельными, за 2000 г. ЗУКБ сработал в минус, при этом чистые убытки составили 18 млн украинских гривен, или 25% уставного фонда банка. 1999 г. для банка был менее убыточным (4 млн грн.), а вот 2001 г. стал для ЗУКБ годом нулевой прибыли (по данным Ассоциации украинских банков).

Между тем еще в 1996 г. Kredyt Bank S.A. было отказано в регистрации представительства в Литве по причине крайней рискованности проведения операций, такова была официальная формулировка отказа Центральным банком страны. Тем не менее со временем Kredyt Bank S.A. открыл представительство в Литве.

Очень трудно идет продвижение капитала в банковской сфере с Запада на Восток. Бесконечные административные барьеры можно преодолеть, только лишь используя такой мощный финансовый механизм, как корпоративный контроль. Именно благодаря распределению корпоративного контроля происходит лоббирование финансовых интересов зарубежных инвесторов. До 2001 г. дочерний банк Kredyt Bank S.A. имел достаточно богатую корпоративную структуру, то же можно сказать и о ЗУКБ (табл. 2).

Таблица 2. Корпоративная структура ЗУКБ и Kredyt Bank S.A. в 1999—2001 гг.

Kredyt Bank S.A. ЗУКБ (Кредит Банк Украина) 2001
Название % в уставном фонде Название % в уставном фонде
1999 2000
KBC Bank N.V. 31,71 49,99 Kredyt Bank S.A. 34,96
Bankers Trust 19,41 19,86 Банковский инвестиционный фонд (Польша) 24,95
Banco Espirito Santo S.A. 19,86 19,86 Банковский торговый дом Kredyt Trade 2,38
Polish Science Foundation 5,09 5,09 ЕБРР 27,95

Интересен тот факт, что в 2000 г. доля КВС в Kredyt Bank S.A. существенно возросла, главным образом за счет выпуска глобальных депозитарных расписок (ГДР), которыми активно торговали и в Брюсселе, и в Париже. По состоянию на 30 сентября 2001 г. КВС владел 31,71% акций банка и получил на собрании акционеров дополнительно 18,28% голосов благодаря ГДР. Так что КВС можно с полной уверенностью считать полноправным хозяином Kredyt Bank S.A. Укрупнение корпоративной структуры произошло и в ЗУКБ: в 2001 г. банк объявил об увеличении уставного фонда на 68 млн грн. (примерно 13 млн долл.).

Анализ основных результатов деятельности КВС дает ответ на вопрос, почему бельгийская группа так активно работает на рынках стран Центральной и Восточной Европы.

Таблица 3. Основные показатели деятельности KBC Group за 1998—2001 гг. (млн евро)

Показатели 30 сентября 2001 г. 31 декабря 2000 г. 31декабря 1999 г. 31 декабря 1998 г.
Активы группы банк 189 883 176 899,1 146 483,1 139 763,2
Страхование 12 061,2 11 496,6 10 217,3 8 526,2
Всего 201 647,4 187 657,9 156 218,5 147 725,4
МБК выданные 24 363,6 21 860,3 17 189,1 29 639,7
Кредиты 79 005,1 78 936,2 64 633,9 53 412,2
МБК полученные 44 433,1 41 961,7 28 871,5 36 066,9
Депозиты 114 381,2 107 176,1 93 119,1 84 961
Капитал 6 188,5 5 775,5 4 216,1 5 222,5
Капитал/Активы (%) 3,07 3,08 2,70 3,54
Прибыль Всего 841,1 1625,7 1106,8 1318,6
Банк 612,1 1228,5 778,9 914,8
Страхование 227,9 397,2 327,9 403,8

По росту активов самой группы можно сказать, что наиболее удачным был 2000 г., на что указывают не только темпы роста самих активов, но и достаточно высокий уровень прибыли почти в 1,6 млрд евро. Кроме того, и по распределению активов в группе, и по распределению прибыли видно, что КВС — это банковская группа, хотя страховая деятельность группы была более выгодной, чем банковская, по крайней мере, такое впечатление складывается при анализе соотношения ресурсов, задействованных в страховании и банковском деле. Примечательно, что соотношение капитала и активов группы не поколабалось ни после терактов в США, ни в 1998 г. после кризиса в Индонезии. Такой финансовой стабильности может позавидовать любой банк Германии или США. Более нестабильным показателем была прибыль за прошедшие три года, но отдадим должное, группа в целом неплохо сработала в третьем квартале, несмотря на упадок в страховой отрасли доходы от страхования практически не снизились.

Анализ чисто банковских показателей деятельности говорит о том, что группа практически не меняла акцентов в кредитовании. Группа явно размещала на рынке МБК меньше, чем брала, что объясняется достаточно большой корпоративной сетью, в которую входит КВС. В принципе КВС брала ресурсы взаймы для финансирования около 25% собственных активов, показатель, прямо скажем, опасный по меркам развивающихся рынков.

Что дает явное преимущество КВС на развивающихся рынках, так это эффект масштаба. Приведем лишь две цифры: в 2000 г. объем МБК в пассивах банка составлял 32 млрд евро, а уставный капитал того же украинского ЗУКБ всего около 13 млн долл. В том же 2000 г. доля чистой прибыли, полученной от дочерних структур в Центральной Европе, составила 5,7%, в 1999 г. эта цифра составляла 2,1%, а в 1998 г. — всего 0,6%. Результат интеграции налицо. Однако пугает увеличение административных расходов дочерних банков и страховых компаний группы за три года на 100% на фоне увеличения валового дохода на 45,1%.

По нашему мнению, позитивный результат вложений в финансовый сектор Центральной и Восточной Европы во многом зависел от польского Kredyt Bank S.A. Сегодня трудно говорить о том, насколько удачны попытки этой польской дочерней структуры по созданию своей финансовой группы, поскольку как и КВС, поляки опирались частично на страховой бизнес. Но уже с уверенностью можно говорить, что все их попытки реанимировать украинский ЗУКБ не увенчались успехом. По мнению главы совета Kredyt Bank S.A., в 2000 г. банк пытался экспортировать наработанные в Польше технологии и опыт работы с клиентурой в страны, где банк имел определенные интересы, но польский опыт не подошел ни российскому рынку, ни украинскому. Несмотря на то что структура группы КВС недавно приобрела законченный вид, а представительства банка рассеяны по всему миру, в России интересы КВС представляет лишь представительство Kredyt Bank S.A. в Калининграде. По всей видимости, сыграл свою роль негативный украинский опыт работы. И все же необходимо отметить ту настойчивость, с которой Kredyt Bank S.A. пытается продвигаться на Восток. Вместо того чтобы похоронить затею с украинским банком ЗУКБ, поляки наоборот дополнительно выделяют банку ресурсы, привлекают политического инвестора (ЕБРР), дают украинскому банку ресурсы для расширения филиальной сети. Однако ситуацию с ЗУКБ на конец 2001 г. можно охарактеризовать так: «движение есть, существенных результатов пока нет».

Между тем сам Kredyt Bank S.A. чувствует себя весьма комфортно, чем и объясняется его активность на украинском рынке. По состоянию на начало 2001 г. банк имел 361 филиал, более полумиллиона частных вкладчиков и около 80 000 корпоративных клиентов, кроме того, акции банка выросли на 6%, а по независимым рейтингам в Польше банку определили пятое место. Примечательно, что польский банк делал ставку на физических лиц и за два года объемы депозитов физических лиц в структуре депозитного портфеля выросли с 58,5% до 60,7%. В кредитном портфеле польского банка можно отметить явное снижение доли кредитов бюджетным структурам — с 13 до 2,5%. При активах в 17 млрд польских злотых в 2000 г. банк получил доход всего 1223 млн злотых. Если учесть, что уставный фонд банка составлял 493 млн злотых, то становится понятным столь живой интерес КВС к польскому рынку, поскольку в 2000 г. польский банк приносил 2,5 злотых на каждый вложенный злотый, что в принципе говорит о достаточно высоком потенциале польского банка. Вполне естественно, что после вмешательства КВС поляков заметили и ведущие рейтинговые агентства. Так, 14 ноября 2000 г. FITCH присвоила банку рейтинг ВВВ+ (по информации банка, это наивысший рейтинг, который в то время данное агентство могло присвоить какому-либо банку в Польше). 10 января 2001 г. Moody’s Investor Service присвоило Kredyt Bank S.A. рейтинг Ваа1. Несмотря на такую завидную самостоятельность польского банка, мы бы рекомендовали рассматривать его как составную часть холдинга КВС, поскольку в сравнении с самим КВС польский банк выглядит достаточно небольшим. Так, активы всей группы на 1 января 2001 г. составляли около 202 млрд евро, тогда как активы Kredyt Bank S.A. всего лишь 19,8 млрд евро. При этом за девять месяцев 2001 г. активы банка уменьшились до 18,9 млрд евро, что можно интерпретировать как уменьшение стоимости самих активов, поскольку эти же показатели в польских злотых выросли с 21 млрд злотых до 23 млрд. Иными словами, вложения КВС подверглись трансляционному риску из-за падения злотого. Не может не настораживать факт убытков у Kredyt Bank S.A., в третьем квартале 2001 г. убытки составили 38 млн злотых, кроме того, отметим значительное сокращение процентных доходов банка в третьем квартале 2001 г. по сравнению с третьим кварталом 2000 г. (более чем в три раза). Похоже, по результатам деятельности в 2001 г. доходность вложений КВС в Kredyt Bank S.A. значительно снизится.

Рынок капитала КВС разношерстен и представлен необъятным числом разнообразных проектов, которые торгуются практически по всему миру. Главной торговой площадкой, на которой совершаются торги по акциям холдинга КВС, остается Euronext. Несмотря на активизацию КВС в Азии и открытие уже третьего филиала в Китае, холдинг не спешит выходить на американский рынок через механизм АДР, не отмечено активности и на азиатских рынках капитала. По всей видимости, КВС полностью устраивают возможности той объединенной торговой площадки, которую представляет собой Euronext. Сегодня благодаря Euronext акциями КВС одновременно торгуют в Брюсселе, Амстердаме, Париже. Наибольшая активность по объемам торгов была отмечена в Брюсселе, там цена акции на 21 января 2002 г. составляла 36,6 евро. 30 апреля 2002 г. холдинг должен выплатить 1,42 евро на акцию, что составит всего 3,9% текущей доходности, в принципе доходность совсем небольшая, а с учетом тенденции к падению курса акций холдинга ситуация становится не совсем понятной. Максимум падения, несмотря на неплохие показатели за третий квартал, приходился на октябрь—ноябрь 2001 г., что можно объяснить кризисной ситуацией на мировых фондовых рынках. И все же на начало 2000 г. цена акций холдинга достигла своего трехлетнего максимума более чем в 45 евро за акцию. Постепенный рост в начале 2002 г. может объясняться тем, что на рынок просочились благоприятные слухи о деятельности компаний холдинга за четвертый квартал. С другой стороны, в момент кризиса акции холдинга были недооценены на 5—6 евро, исходя из объемов выплаты дивидендов в 2001 г., поэтому вполне можно предположить, что, успокоившись, рынок подтянул цену акции, чтобы сравнять дивидендную доходность акции и рыночную норму доходности.

Для спекулятивных операций акции КВС были достаточно привлекательны: те, кто купил бы акции в ноябре 2001 г., а продал их примерно в десятых числах января 2000 г., получил бы доходность 39%, в переводе на годовые проценты это составит примерно 150% годовых в евро.

С польским Kredyt Bank S.A. ситуация была противоположной, резкие колебания на протяжении всех трех лет сразу же выдают общие характеристики рынка АДР польского банка. Частая коррекция курса на изменения валютного курса злотый/евро, малое число операторов рынка привели к постоянным резким колебаниям, и хотя рынок акций Kredyt Bank S.A. рос, его рост был незначительным. Отсутствие данных об объемах торгов АДР в Reuters и Bloomberg также говорит о номинальности котировок АДР на акции Kredyt Bank S.A на Берлинской фондовой бирже. Также отметим, что, несмотря на участие в уставном капитале Kredyt Bank S.A. американской компании Bankers Trust, активности на фондовом рынке США с акциями Kredyt Bank S.A. отмечено не было. Банк явно повторяет тактику материнского холдинга, т. е., не выходя на американский рынок, выпускает АДР и заставляет их обращаться в Европе.

После рождественских праздников КВС порадовал финансовую общественность новыми интеграционными идеями. Так, в интервью финансовому изданию L’еcho глава холдинга Реми Вермиерен (Remi Vermeiren) объявил, что холдинг ищет новые возможности по приобретению банков в Ирландии. Одновременно с этим глава КВС в интервью еженедельнику DeMorgen дал понять, что у холдинга нет конкретных планов для переориентации со стран Центральной и Восточной Европы на страны Евросоюза, просто холдинг ищет новые каналы сбыта именно в Ирландии, главным образом КВС интересуется финансовым консультированием на ирландском финансовом рынке. Несмотря на заявления господина Вермиерена, с трудом верится, что убытки Kredyt Bank S.A. в третьем квартале 2001 г. не заставили диверсифицировать КВС свои вложения в страны Евросоюза.

Таким образом, можно говорить о формировании финансового центра в Брюсселе, специализирующегося на инвестициях в финансовые сектора стран Восточной и Центральной Европы. Несмотря на последние тенденции в развитии КВС, с достаточной долей уверенности можно утверждать, что и в дальнейшем холдинг будет сильно влиять на развитие событий в странах Восточной и Центральной Европы, выступая инвестором номер один и на равных конкурируя с американскими, австрийскими и голландскими банками и финансовыми холдингами. Но сегодня главное не кто, сколько и в какую банковскую систему вкладывает средства. На наш взгляд, вместе с попытками ведения совместного банковского бизнеса в Восточной Европе должны наконец-то родиться новые совместные технологии работы, банки не должны заниматься экспортом технологий с развитых рынков, а потом сетовать на плохие условия работы в той или иной стране, они должны приспосабливаться, аффилиируя финансовые структуры, поглощая убыточные компании и банки на развивающихся рынках с тем, чтобы сделать новые для развивающихся рынков технологии более адаптированными к финансовым рынкам с низкой ликвидностью, внезапной инфляцией и другими неурядицами.


Детские головные уборы Baby Banz отражают 98% вредного ультрафиолетового излучения.. Цена: 1200 руб. Солнцезащитная кепка ‘deep.sea’ Цена: 1200 руб.

Статьи, интервью, публикации