Тесные экономические и культурные связи, существующее между Россией и Европой, дают основание предположить, что изменение курса европейской валюты может иметь достаточно ощутимые последствия для нашей страны. В первую очередь нас интересует влияние динамики европейской валюты на состояние платежного баланса. Основным каналом воздействия здесь служит импорт (по данным за 2001 г., 37% российского импорта приходилось на Европейский союз). Укрепление евро по отношению к доллару увеличивает цены европейских товаров в долларовом выражении. Как следствие, спрос россиян на эти товары и, соответственно, физические объемы российского импорта снижаются. Таким образом, эффект оказывается двояким. С одной стороны, стоимостные объемы импорта растут за счет повышения цен, с другой стороны, снижаются за счет сокращения физических объемов.
Теоретически укрепление евро может как сокращать, так и увеличивать стоимость импорта в долларовом выражении и, соответственно, торговое сальдо. Наши оценки показывают, что в России эффект физических объемов превалирует над эффектом цен. Укрепление евро на 1% (при фиксированных реальном обменном курсе по отношению к доллару США и реальном ВВП) сокращает объемы импорта на 1%, а их стоимость — на 0,4%. В номинальном выражении суммарный эффект повышения курса европейской валюты с 0,89 долл. за евро (среднее значение за 2001 г.) до паритета может быть оценен в 2,5-3 млрд долл. импорта в год.
Снижение объемов импорта может быть выгодно российским производителям, поскольку ведет к развитию процесса импортозамещения. Вместе с тем не следует забывать о значительной доле импортных составляющих, используемых в производстве отечественной продукции. С этой точки зрения укрепление евро может негативно сказаться как на объемах производства, так и на стоимости конечной продукции и вызвать рост инфляции. Кроме того, на долю Европы приходится большая часть инвестиционного импорта, и его сокращение никак не может рассматриваться как позитивный факт.
Влияние изменения курса евро на стоимость российского экспорта, вероятнее всего, окажется незначительным. Дело в том, что в структуре российского экспорта преобладают сырьевые товары, которые традиционно котируются на мировых рынках в долларах США. Соответственно, рост или падение курса евро к доллару практически не влияет на средние цены российского экспорта и не меняет его объемов.
Укрепление евро по отношению к рублю повышает конкурентоспособность российских товаров на европейском рынке. Однако следует признать, что доля несырьевого экспорта пока не столь значительна, чтобы вызвать заметный рост показателя в целом. Хотя наверняка отдельные предприятия смогут воспользоваться ситуацией и нарастить объемы экспорта. С учетом вышесказанного можно сделать вывод, что укрепление евро будет способствовать росту положительного сальдо торгового баланса, несмотря на увеличение цен импорта в долларах. Однако, по нашим оценкам, это не приведет к росту ВВП в силу негативных эффектов, упомянутых выше.
Второй канал, через который укрепление евро влияет на экономику России, это обслуживание внешнего долга. Согласно оценкам, приведенным министром экономики Г. Грефом, повышение курса евро к доллару на 1 цент ведет к увеличению долговых выплат России на 100 млн долл. Отметим, что в бюджете на 2003 г. курс евро установлен на уровне 0,96 долл. Учитывая то, что доходы федерального бюджета сильно зависят от финансового положения экспортных отраслей (которое, как мы предположили, не изменится), суммарный эффект укрепления евро на состояние федерального бюджета, по всей видимости, будет отрицательный.
Важно отметить, что даже столь значительное укрепление евро, как наблюдается сейчас, серьезного негативного эффекта на экономику России все же не окажет. Кроме того, рост курса евро многими аналитиками рассматривается как спекулятивный и временный. Тем не менее рядовые граждане, отправляющиеся в Европу, скорее всего ощутят удорожание евро на своих кошельках.
Что касается прогнозов на будущее, то занятие это, как известно, неблагодарное, тем более когда речь идет об обменных курсах. Мировые валюты характеризуются гораздо большей волатильностью, чем валюты развивающихся стран, где обменные курсы зачастую играют роль своеобразного якоря (даже несмотря на формально действующий режим плавающего валютного курса). Более того, евро еще только занимает место на мировом валютном рынке, а потому в ближайшие годы и вовсе не застраховано от резких колебаний, в том числе и под действием спекулятивных факторов.
Так, еще в марте никто не мог и предположить подобного роста евро. Ведущие инвестиционные банки - основные участники валютного рынка - прогнозировали значение обменного курса доллара к евро на конец июня на уровне 0,87-0,91, что гораздо ниже фактических 0,99 долл. за евро. В настоящее время прогнозы пересмотрены в сторону повышения. Вместе с тем не исключено, что в будущем произойдет откат евро. Повторюсь, ряд экспертов считают рост европейской валюты неустойчивым, вызванным скорее негативными событиями в США, чем позитивными в самом Европейском союзе.
В силу отмеченных выше причин ни о какой корректировке валютной политики Банка России в ответ на укрепление курса евро на мировом и российском рынке речи не идет. В перспективе усиление позиций евро во внешнеторговом обороте и на внутреннем валютном рынке было бы весьма целесообразно. Во-первых, европейская валюта способна представлять реальную альтернативу доллару при выборе валюты контракта, что позволило бы участникам рынка учитывать колебания основных мировых валют, которые последнее время весьма значительны. Во-вторых, снизилась бы зависимость экономики страны от одной валюты.
Между тем следует признать, что сложившиеся традиции делают невозможным быстрое замещение доллара как основной валюты внешнеторговых операций и формы сбережений. Этот процесс достаточно длительный. Центральный банк в определенной мере может способствовать ему, однако в настоящий момент переход к таргетированию курса евро либо корзины из двух валют не представляется необходимым.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:
Классика сбережений - вклад в банке. Услуги на рынке валютных обменов FOREX. Дилинговые центры FOREX. Стратегии управления инвестиционным портфелем. Оптимальный выбор — фьючерсы. Отечественный рынок производных финансовых инструментов. Есть ли вечные ценности или имеет ли смысл инвестировать в золото, серебро, платину и платиноиды? Модели ипотечного кредитования и перспективы их применения. Зарубежная недвижимость. Домик у моря. Инфляция или укрепление рубля: какое из зол меньше? Золото как инструмент оптимизации инвестиционного портфеля.Государственное регулирование инвестиционной деятельности
425 000 000 клиентов Facebook, которые не приносят доход
Перспективы применения проектного финансирования
Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений
Ипотека. Сегодня это слово у всех на слуху. Однако далеко не все знают...
Первичный и вторичный рынки ценных бумаг
Счета и депозиты
Ипотека: монополия или конкуренция
Комитет банковского надзора Банка России.
Инновационные программы должны быть подвергнуты "усушке"
Федеральная резервная система США
Стандартные методы финансового анализа
Покупать сегодня в надежде расплатиться завтра
Обезличенные металлические счета
МВФ и мировой экономический кризис
Лучше банка может быть только… брокер!
Еврокомиссия подозревает банки в картельном сговоре
Появление и развитие Государственного банка в России
Мировая банковская система в условиях экономического спада
Овердрафт - Вам все понятно?
Операции коммерческих банков с ценными бумагами
Сущность инвестиционного процесса
Факторинговые и лизинговые операции
"Bank Of America" сохраняет сильные позиции в США
Влияние изменения курса евро на экономику России
Использование средств многомерного анализа для оценки кредитного портфеля...
Оценка кредитного портфеля банка
Виды инвестиционных качеств ценных бумаг и методы их оценки
Банки в сети Интернет. Банковские услуги как сетевой товар
Макроэкономика и валютные курсы. Построение факторной модели...
Нефть - стратегическое оружие XXI века
Финансовые институты и финансовый рынок
Банк как кредитная организация. Виды банков и их структура.
Технологии ABBYY в российских банках
"Другая дата" векселедержателю не друг.
Гарантийные программы правительства США
Юрий Хухашвили: «В банковской области у нас большой опыт»
Виды процентных ставок
О вложении средств пенсионных фондов
Патентная неизбежность для малого бизнеса
Негосударственные пенсионные фонды
Что должен знать клиент, прежде чем заключить договор с банком
История о кредитных историях
Бюро кредитных историй. Через прозрачность - к доверию.
Процентный период по договору банковского вклада
Информация, размещенная на сайте, получена из открытых источников, не претендует на полноту, актуальность и гарантированную достоверность, не предоставляется с целью оказания консультативных услуг и не является публичной офертой к осуществлению каких-либо инвестиций. Редакция проекта и авторы текстов не несут ответственности за возможные убытки, связанные с использованием содержащейся на страницах портала bankmib.ru информации. Финансовое инвестирование сопряжено с повышенным риском, в связи с чем инвесторам необходимо провести самостоятельный анализ ситуации и объектов инвестирования перед вложением средств.